社科院專家提議人民幣大幅升值，對專家尤其是社科院專家，我們最好以懷疑的態(tài)度看他們的說法，人民幣應(yīng)不應(yīng)該升值社科院說了不算。5月18日，央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，至此，大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率升至21%的歷史高位。

　　存款準(zhǔn)備金率為何屢屢上調(diào)？如何看待當(dāng)前的貨幣緊縮和宏觀調(diào)控？地方融資平臺是否受到較大沖擊？就上述熱點(diǎn)問題，本報(bào)記者采訪了中國社科院金融研究所副所長王松奇。

 

 

　　兩個金融怪圈導(dǎo)致“提準(zhǔn)”

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：貨幣政策有多種手段，一直以來，為什么屢屢通過存款準(zhǔn)備金率回收流動性呢？

　　王松奇：在強(qiáng)制結(jié)售匯制度下，國際收支失衡才是金融體系流動性過剩的真正原因。國際收支雙順差生成了一個金融怪圈，即美元大量流入，央行被迫購入投放基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致商業(yè)銀行流動性過剩，最后促使央行用央票和提升存款準(zhǔn)備金率回收流動性。

　　這個金融怪圈之外，還有一個經(jīng)濟(jì)怪圈，即中國政府和企業(yè)在國民收入分配中份額過大，地方政府和企業(yè)有足夠的投資沖動和能力，這加大產(chǎn)能過剩、導(dǎo)致結(jié)構(gòu)失衡加劇，隨著經(jīng)濟(jì)高速成長，政府和企業(yè)拿走得更多，這兩個怪圈之間既存在差異又存在某種聯(lián)系。在通脹壓力不斷加大的背景下，政府目前所依賴的宏觀調(diào)節(jié)手段只是升息、提升存款準(zhǔn)備金率和貸款規(guī)模控制，但由于形成兩個怪圈的背后因素沒有消除，因此，中央銀行在動用政策工具時總有所顧忌。例如，CPI不斷走高時，國際公認(rèn)的調(diào)節(jié)手段是升息，但提升利率又會加劇國際資本流入，因此，央行可自由裁量頻繁使用的手段只剩下提升存款準(zhǔn)備金率。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：你如何評價(jià)目前的宏觀調(diào)控？

　　王松奇：中國自1985年“巴山輪會議”引入宏觀調(diào)控理念以來，在貨幣政策財(cái)政政策的運(yùn)用方面已積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，從正反兩個方面總結(jié)，可以概括為一句話，那就是：逆對經(jīng)濟(jì)風(fēng)向、相機(jī)抉擇、突出預(yù)見性，同時在調(diào)節(jié)力度上力圖溫和平滑，以避免挫傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　現(xiàn)在回過頭來看，為應(yīng)對本輪全球金融危機(jī)，中央當(dāng)時出臺4萬億元投資計(jì)劃雖然十分必要，但從2010年以來中央對地方融資平臺公司的清理力度及2011年貨幣政策的動向看，2009年我們的危機(jī)應(yīng)對似乎有“反應(yīng)過度”的嫌疑。現(xiàn)在中央銀行頻頻出招以“穩(wěn)健”之名行“緊縮”之實(shí)的貨幣政策，正是印證了2009年拉動內(nèi)需政策的“反應(yīng)過度”。

　　中國的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上仍舊是命令經(jīng)濟(jì)

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：為什么說當(dāng)前的宏觀調(diào)控有“反應(yīng)過度”之嫌？

　　王松奇：從2010年第四季度以來，中國一直面臨物價(jià)上漲威脅。但無論是與新興市場國家相比，還是與自身歷史相比，當(dāng)前中國5%左右的通脹還是比較溫和的物價(jià)上漲。從外部助推因素看，糧食漲價(jià)、大宗產(chǎn)品漲價(jià)是全球化的結(jié)果；從內(nèi)部生成原因看，2010年的旱災(zāi)以及城市化對城市菜籃子的影響以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)因素的成本推動是導(dǎo)致中國CPI走高的長期結(jié)構(gòu)性原因。因此，中國的通脹成因無論從外部和內(nèi)部因素似乎都很難用所謂“央行貨幣超發(fā)”來做簡單解釋。

　　那么，2011年中央銀行在貨幣政策上以收縮銀行體系流動性為目的頻繁動作，特別是把存款準(zhǔn)備金提升至嚇人高度的調(diào)節(jié)措施，就有些讓人難以理解。現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金已升至21%，坊間有傳言說還可能升至23%甚至25%，若果真如此，那我們的中央銀行一定是瘋了！我前一段時間在南方幾個省通過調(diào)研了解到，現(xiàn)在大多數(shù)銀行已經(jīng)沒錢可貸，甚至一個支行行長在跟我同車時電話響個不停，他當(dāng)時說“不接了，都是中小企業(yè)要貸款的，沒錢”。

　　按照一般邏輯，2009年的中國擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策可稱為之需求管理政策，在周期性的調(diào)控轉(zhuǎn)變中，需求管理政策過后應(yīng)當(dāng)是供給管理政策，即用增長實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給能力來應(yīng)對前一周期階段的過多需求，但我們的貨幣政策當(dāng)局并沒有這樣做，而是用需求管理政策的另一方面來間接壓縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給能力，這著實(shí)令人費(fèi)解。中央銀行既要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)也要為商業(yè)銀行體系服務(wù)，如果央行大量抽走商業(yè)銀行的可貸資金，那就是間接損害了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給能力增長，最終會從另一個方面加重供求矛盾。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：今年以來，由于銀根緊縮，目前地方政府的融資平臺也較缺錢，你如何評價(jià)這種狀況？

　　王松奇：金融危機(jī)之后，4萬億元刺激計(jì)劃的最大受益者是地方政府，在外需萎縮和外需相關(guān)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)已不能提供足夠需求的情況下，刺激性貨幣資金的支持重點(diǎn)自然而然地要轉(zhuǎn)向地方政府的幾千個融資平臺公司。這些公司主要為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)，而中國城鎮(zhèn)化過程中的基礎(chǔ)設(shè)施投資欠賬又使貨幣投向這公司既符合短期政策邏輯，又符合長期發(fā)展邏輯。

　　但問題在于這幾千家融資平臺公司良莠不齊，個別還明顯存在假項(xiàng)目、項(xiàng)目資金挪用及有些項(xiàng)目投資已遠(yuǎn)超出地方政府承載能力的情況。因此，在危機(jī)過后的2010年中央定下的清理方針無疑是正確的。但在執(zhí)行中，卻出現(xiàn)了明顯的一刀切現(xiàn)象，即這些公司無論其現(xiàn)狀如何、現(xiàn)金流是否健康都一概停貸，這種硬著陸式調(diào)控實(shí)際上是將盆子里的孩子和臟水一起潑了出去。

　　這些公司的貸款大都為長期貸款，所支持的項(xiàng)目也只有在保證資金不斷裂情況下才能取得預(yù)期收益，如果突然出現(xiàn)資金鏈條中斷，使原本一些好項(xiàng)目成為半拉子工程，既影響地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也會使商業(yè)銀行自身形成新的不良資產(chǎn)。

　　從2009年的強(qiáng)力刺激到2010年的強(qiáng)制剎車，這反映了中國的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上仍舊是命令經(jīng)濟(jì)，而命令經(jīng)濟(jì)的致命弊端就是常常違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律，這已在改革開放及以后近30年的發(fā)展實(shí)踐中得到證明。

　　人民幣應(yīng)不應(yīng)該升值

　　《中國經(jīng)營報(bào)》：能不能在中國現(xiàn)階段找到一種兼顧中國短中長期問題解決的有效調(diào)節(jié)辦法呢？

　　王松奇：我認(rèn)為，目前中國的宏觀管理者們可以解放思想，大膽啟用匯率工具。我從2004年以來一直呼吁，人民幣要與美元脫鉤、要重視匯率工具的運(yùn)用，讓匯率成為調(diào)結(jié)構(gòu)的有力工具。

　　現(xiàn)今世界上不僅美、歐、日認(rèn)為人民幣幣值低估，就是新興市場國家也大都持此看法，所以將經(jīng)濟(jì)問題政治化完全沒有必要。沒有誰想通過壓迫人民幣升值來搞垮中國，世界上也沒有哪個國家有此能耐。相反，人民幣一旦大幅升值，從目前的國際國內(nèi)形勢說，對中國肯定會利大于弊。

　　首先，國際收支失衡狀況會迅速得到矯正，一旦升值幅度足夠且宣布幾年之內(nèi)幣值不動，國際熱錢的流入就會自動停止。雙順差終結(jié)的最大好處之一是中央銀行再不用這么累地去建這個“池子”那個“池子”了。

　　其次，我國的進(jìn)口成本會大幅下降，中國的對外貿(mào)易條件會明顯改善，一個單位的出口商品會在國際市場換來更多的東西。再次，能在控制通脹預(yù)期上發(fā)揮積極作用，大量商品包括生活用品相對變得更便宜會提高中國工資勞動者的實(shí)際收入水平。

　　同時，大幅提升人民幣匯率可以消除中國金融怪圈和經(jīng)濟(jì)怪圈。可以認(rèn)為，只要人民幣匯率提升到一定程度，國際收支雙順差局面會立即改觀，金融怪圈會消解于無形。同時，也能夠促進(jìn)消解由地方政府和企業(yè)投資形成的產(chǎn)能過剩怪圈。原因在于對那些在節(jié)能減排和環(huán)境保護(hù)有瑕疵的投資項(xiàng)目，由于人民幣大幅升值導(dǎo)致同類產(chǎn)品在國際市場上更便宜，因而很難再被地方政府接納。最后，人民幣大幅升值對出口企業(yè)會產(chǎn)生震撼沖擊，那些生產(chǎn)低附加值產(chǎn)品的企業(yè)會自動進(jìn)行升級性結(jié)構(gòu)調(diào)整，轉(zhuǎn)向生產(chǎn)出口高附加值產(chǎn)品。這樣的行為普遍化后，中國的轉(zhuǎn)變發(fā)展方式就不再是一句空洞的口號了。

　　所以，中國目前無論從短中長期哪個角度都應(yīng)考慮對現(xiàn)在的宏觀調(diào)控方式進(jìn)行改善，改善的重點(diǎn)是將匯率當(dāng)成控制通脹和結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策工具。